Что такое приобретение?
Приобретение — это когда одна компания приобретает большую часть или все акции другой компании, чтобы получить контроль над этой компанией. Покупка более 50% акций целевой фирмы и других активов позволяет покупателю принимать решения о вновь приобретенных активах без одобрения других акционеров компании. Приобретения, которые очень распространены в бизнесе, могут происходить с одобрения целевой компании или вопреки ее неодобрению. В процессе утверждения часто возникает оговорка об отказе от покупки.
В основном мы слышим о приобретениях крупных известных компаний, потому что эти крупные и значительные сделки, как правило, доминируют в новостях. В действительности слияния и поглощения (M & A) происходят более регулярно между фирмами малого и среднего размера, чем между крупными компаниями.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
Приобретение — это объединение бизнеса, которое происходит, когда одна компания покупает большую часть или все акции другой компании.
Если фирма покупает более 50% акций целевой компании, она фактически получает контроль над этой компанией.
Поглощение часто носит дружественный характер, в то время как поглощение может быть враждебным; слияние создает совершенно новую структуру из двух отдельных компаний.
Приобретения часто осуществляются с помощью инвестиционного банка, поскольку они представляют собой сложные механизмы с юридическими и налоговыми последствиями.
Поглощения тесно связаны со слияниями и поглощениями.
Понимание приобретений
Компании приобретают другие компании по разным причинам. Они могут стремиться к экономии за счет масштаба, диверсификации, большей доли рынка, усиления синергии, снижения затрат или новых нишевых предложений. Другие причины приобретения включают перечисленные ниже.
Как способ выхода на зарубежный рынок
Если компания хочет расширить свою деятельность в другой стране, покупка существующей компании в этой стране может быть самым простым способом выхода на зарубежный рынок. Приобретенный бизнес уже будет иметь собственный персонал, торговую марку и другие нематериальные активы, которые могут помочь гарантировать, что приобретающая компания начнет работу на новом рынке с прочной базой.
Как стратегия роста
Возможно, компания столкнулась с физическими или логистическими ограничениями или исчерпала свои ресурсы. Если компания обременена таким образом, то часто разумнее приобрести другую фирму, чем расширять свою собственную. Такая компания может искать перспективные молодые компании для приобретения и включения в свой поток доходов в качестве нового способа получения прибыли.
Для сокращения избыточных мощностей и снижения конкуренции
Если существует слишком большая конкуренция или предложение, компании могут прибегнуть к приобретениям, чтобы сократить избыточные мощности, устранить конкуренцию и сосредоточиться на наиболее производительных поставщиках.
Чтобы получить новую технологию
Иногда для компании может быть более рентабельным приобрести другую компанию, которая уже успешно внедрила новую технологию, чем тратить время и деньги на разработку самой новой технологии.
Должностные лица компаний имеют фидуциарную обязанность проводить тщательную проверку целевых компаний перед совершением любого приобретения.
Приобретение, поглощение или слияние?
Хотя технически слова «приобретение» и «поглощение» означают почти одно и то же, на Уолл-стрит они имеют разные нюансы.
В целом, «поглощение» описывает преимущественно дружественную сделку, в которой обе фирмы сотрудничают; «поглощение» предполагает, что целевая компания сопротивляется или решительно выступает против покупки; термин «слияние» используется, когда покупающая и целевая компании взаимно объединяются, образуя совершенно новую организацию. Однако, поскольку каждое приобретение, поглощение и слияние является уникальным случаем со своими особенностями и причинами для совершения сделки, точное использование этих терминов на практике имеет тенденцию пересекаться.
Приобретения: в основном дружелюбные
Дружественные приобретения происходят, когда целевая фирма соглашается на приобретение; ее совет директоров (B of D, или совет директоров) одобряет приобретение. Дружественные приобретения часто работают на взаимную выгоду приобретающей и целевой компаний. Обе компании разрабатывают стратегии, гарантирующие, что приобретающая компания приобретает соответствующие активы, и они проверяют финансовую отчетность и другие оценки на предмет любых обязательств, которые могут быть связаны с активами. Как только обе стороны соглашаются с условиями и соблюдают все юридические положения, покупка продолжается.
Поглощения: обычно негостеприимные, часто враждебные
Недружественные поглощения, обычно известные как «враждебные поглощения», происходят, когда целевая компания не дает согласия на приобретение. Враждебные приобретения не имеют такого же соглашения с целевой фирмой, и поэтому приобретающая фирма должна активно приобретать крупные пакеты акций целевой компании, чтобы получить контрольный пакет, что вынуждает к приобретению.
Даже если поглощение не является в точности враждебным, оно подразумевает, что фирмы не равны в одном или нескольких существенных отношениях.
Слияния: взаимные, но создают новую сущность
Слияние двух компаний в одно новое юридическое лицо является более чем благоприятным приобретением. Слияния обычно происходят между компаниями, которые примерно равны по своим основным характеристикам — размеру, количеству клиентов, масштабу операций и так далее. Объединяющиеся компании твердо убеждены в том, что их объединенная организация будет более ценной для всех сторон (особенно акционеров), чем любая из них по отдельности.
Оценка кандидатов на приобретение
Прежде чем совершать поглощение, для компании крайне важно оценить, является ли ее целевая компания хорошим кандидатом.
Правильная ли цена?Показатели, которые инвесторы используют для оценки кандидата на приобретение, различаются в зависимости от отрасли. Когда приобретения терпят неудачу, это часто происходит потому, что запрашиваемая цена для целевой компании превышает эти показатели.
Изучите долговую нагрузку. Целевая компания с необычно высоким уровнем обязательств должна рассматриваться как предупреждение о потенциальных проблемах в будущем.
Неправомерное судебное разбирательство. Хотя судебные иски являются обычным явлением в бизнесе, хороший кандидат на приобретение не имеет дела с уровнем судебных разбирательств, который превышает разумный и нормальный для его размера и отрасли.
Внимательно изучите финансовые показатели.Хорошая цель приобретения будет иметь четкие, хорошо организованные финансовые отчеты, что позволяет покупателю беспрепятственно проявлять должную осмотрительность. Полные и прозрачные финансовые отчеты также помогают предотвратить нежелательные сюрпризы после завершения приобретения.
Безумие поглощений 1990-х годов
В корпоративной Америке 1990-е годы запомнятся как десятилетие интернет-пузыря и мегадеятельности. В частности, конец 1990-х годов породил серию многомиллиардных приобретений, невиданных на Уолл-стрит со времен фестивалей мусорных облигаций бурных 1980-х. Из данных о покупке Yahoo! в 1999 году за 5,7 млрд. Broadcast.com после покупки Excite корпорацией AtHome за 7,5 миллиардов долларов компании наслаждались феноменом «рост сейчас, прибыльность позже».
1
2
Такие приобретения достигли своего апогея в первые несколько недель 2000 года.
Пример приобретения
AOL, Time Warner и AT & T
AOL Inc. (первоначально America Online) была самым популярным онлайн-сервисом своего времени, и ее превозносили как «компанию, которая принесла интернет в Америку». Основанная в 1985 году, к 2000 году AOL превратилась в крупнейшего интернет-провайдера Соединенных Штатов.
3
Тем временем легендарный медиа-конгломерат Time Warner, Inc. был назван «старой медиа-компанией», учитывая его широкий спектр материальных видов бизнеса, таких как издательское дело и телевидение, и завидный отчет о доходах.
В 2000 году, мастерски продемонстрировав чрезмерную самоуверенность, молодая выскочка AOL приобрела почтенного гиганта Time Warner (TWX) за 165 миллиардов долларов; это затмило все рекорды и стало крупнейшим слиянием в истории.
4
Видение состояло в том, что новая организация, AOL Time Warner, станет доминирующей силой в новостной, издательской, музыкальной, развлекательной, кабельной и интернет-индустрии. После слияния AOL стала крупнейшей технологической компанией в Америке.
Однако совместная фаза длилась менее десяти лет. Поскольку AOL потеряла ценность, а пузырь доткомов лопнул, ожидаемые успехи слияния не оправдались, и AOL и Time Warner распустили свой профсоюз:
В 2009 году AOL Time Warner распалась в результате сделки о выделении
3.
С 2009 по 2016 год Time Warner оставалась полностью независимой компанией.
В 2015 году Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) приобрела AOL за 4,4 миллиарда долларов.
4
Затем, в октябре 2016 года, AT & T (NYSE: T) и Time Warner (TWX) объявили о сделке, в рамках которой AT & T купит Time Warner за 85,4 миллиарда долларов, превратив AT & T в медиа-гиганта. В июне 2018 года, после затяжного судебного разбирательства, AT & T завершила сделку по приобретению Time Warner.
4
Конечно, сделка по приобретению AT & T и Time Warner в 2018 году будет столь же исторически значимой, как сделка AOL и Time Warner в 2000 году; мы просто пока не можем точно знать, как именно.
4
В наши дни 18 лет равняются многочисленным жизням — особенно в средствах массовой информации, коммуникациях и технологиях — и многое будет продолжать меняться. На данный момент, однако, две вещи кажутся несомненными:
Завершение слияния AT & T и Time Warner уже начало изменять большую часть медиаиндустрии.
Слияния и поглощения по-прежнему живы и процветают.
Каковы типы приобретения?
Часто объединение бизнеса, такое как приобретение или слияние, можно классифицировать одним из четырех способов:
Вертикальная: материнская компания приобретает компанию, которая находится где-то в ее цепочке поставок, либо вверх по течению (например, поставщик / поставщик), либо вниз по течению (переработчик или розничный торговец).
Горизонтальная: материнская компания покупает конкурента или другую фирму в своем собственном секторе промышленности и в той же точке цепочки поставок.
Конгломерат: материнская компания покупает компанию в совершенно другой отрасли или секторе, в периферийном или несвязанном бизнесе.
Конгениальный: также известный как расширение рынка, это происходит, когда материнская компания покупает фирму, которая работает в той же или тесно связанной отрасли, но у которой разные направления бизнеса или продукты.
Какова цель приобретения?
Приобретение других компаний может служить многим целям для материнской компании. Во-первых, это может позволить компании расширить свои продуктовые линейки или предложения. Во-вторых, ИТ может сократить расходы, приобретая предприятия, которые входят в его цепочку поставок. Оно также может приобретать конкурентов, чтобы сохранить долю рынка и снизить конкуренцию.
В чем разница между слиянием и поглощением?
Основное отличие заключается в том, что при приобретении материнская компания полностью берет на себя целевую компанию и интегрирует ее в материнскую организацию. При слиянии две компании объединяются, но создают совершенно новую сущность (например, новое название компании и идентичность, которые объединяют аспекты обоих).